一道简单的数学题，看看万科定增是赚是赔。

定增之下，唯一有效的指标是市净率。

结论是：定增价大于1pb，则老股东赚。

定增价小于1pb，赔。

简单算一下即可。

假设净资产为10亿、股权为10亿份、市值为10亿元，每份1元。

如果按10亿价格增发30%的股份，股权变为13亿份，另一边变为13亿，每份1元。

持平。

假设净资产为10亿份、股权为10亿份、市值为20亿元，每份净资产仍为1元。

按20亿元增发30%股份，股权变为13亿份，净资产变为16亿元（20x0.3+10），每份净资产1.23元。

同理，如果低于1pb增发，净资产就会被稀释。

这是最简单的数学算法，实际上还要考虑资本结构、发展前景等等，本文不述。

现在万科是0.92pb，按道理说会有一定的折让，但是未来几天股价可能拉高，所以基本来说是不赚不赔，考虑到变为深圳国资后能够获取更多支持，本人认为是赚的。

而且这个时间点拿大额资金，大概率是要行业整合了，比如万科拿着0.9pb增发的钱去买0.5pb的雷企，是不就赚了呢？

关于周期股水泥、钢铁怎么看

一，首先周期股原则上看市净率，而不是市盈率，这一点银行我认为也类似。

二，水泥股的市净率范围：0.9-2倍。

我们用行业龙头10年周期分析：0.9倍市净率是绝对低点，1.3倍是常态，绝对高点是

2倍，过去10年里面有6次达到2倍市净率。

撇除绝对高点，以水泥股长期均值来看，1.3倍以上市净率过去10年起码占比80%。也就是说按照目前估值，水泥板块起码低估了30-40%。

水泥股目前股价低迷原因：

1，上游原材料价格高企，主要是煤炭价格大幅上涨。

2，上半年疫情影响复工复产，基建投资落地速度慢于预期。

3，房地产开工建设减少。

水泥股预计3季度-4季度开始迎来业绩反转原因：

1，复工复产加快节奏，特别是稳经济，基建投资增速加量。

2，煤炭等上游资源品价格随着美国加息，有所回落。

3，房地产限购政策逐步放开。

三，钢铁股的市净率范围：0.5-1.1倍以上。

从历史均值回归看，目前0.7倍左右的钢铁市净率，不算最低，但也绝对属于历史偏低估值。考虑到三季度复工复产速度加快，基建工程抓紧落地，汽车消费加强，叠加去年三季度拉闸限电的低基数效应。以目前钢铁限产，较低库存前提下，预期三季度钢铁环比将逐月改善。

钢铁我会看到0.9倍市净率，这是相对保守估值预期，瞬时高点有可能会达到1倍左右。按照目前股价，还有30%左右涨幅空间。

四，对于钢铁水泥这一类周期股，你需要的是耐心，在历史估值底部果断买入，然后做一样事情：等。