投资准则：

一、永远记得保住本金；

二、牢牢地记住第一句话。

用伯克希尔哈撒韦选股准则来说，投资是要用合理的价格买入杰出的公司，而不是用便宜的价格买入平庸的公司。

一切把本金曝露在风险之中的买入或卖出都可以称之为“投机”，无论在短期内还是中长期中。

因为没有安全边际的买入，预示着

预期收益已经包含在投资者所支付的股价中了；

并且对未来的判断是不确定的；

最终，始终无法利润最大化。

有人问巴菲特：投资中不能做的事情是什么？巴菲特回答：“不做空，不借钱，最重要的就是不要做不懂的东西。”[机智]不管多大的数字一旦乘以0都会化为乌有，无论操作者多么聪明，金融杠杆都很可能带来0的结果。不做不懂的东西，首先要十分清楚自己的能力圈，在能力圈内投资。关于“投资中不能做的事”，你还有哪些看法与准则？

*基金投资需谨慎。资料来源：《巴菲特致股东的信》#兴证全球 趣话经典#

[呲牙]“传说中”的绝对收益类基金是如何获取“绝对收益”的？

#投资基金之前必须要了解的知识##基金投资者保护月#

股神巴菲特曾说过：“投资的第一条准则就是保证本金安全，永远不要亏损；第二条，请参考第一条；第三条，请参考第一条。”当然最后几条，有可能是杜撰，但是亦表明本金的重要性。

随着无风险利率收益下行，银行理财净值化转型加快，绝对收益基金作为理财方式的新选择成了当下的“新宠”。所谓绝对收益基金，不是保证绝对收益，而是以“正收益“为目标，重视基金净值曲线的平滑和向上，即将风险管理放在首位。

[玫瑰]上期我们和大家分享了“绝对收益”和“相对收益”的不同，以及如何挑选这两类基金，本期将和大家探讨绝对收益是如何力求实现“绝对收益”的？

绝对收益策略并非特指某个特定策略，而是一个以绝对收益为目标的结果导向型的策略活动，国内常见的绝对收益类策略有股债混合策略、衍生品对冲类策略等。股债混合策略也可以理解为大类资产配置策略。但是这里要注意的是，股债混合策略和宣传中的“固收+”不同，“固收+”有时也是股债混合配置，利用债券打底，股票增收，但是并不一定是绝对收益为导向。

[玫瑰]今天主要和大家介绍一下，大类资产配置策略（股债混合策略）。

首先，绝对收益类基金中的大类资产配置策略，不是先固收，然后去增加股票。而是从一个“上帝视角”去考察各类资产在不同时间的风险、收益以及它们之间的关系，然后在宏观层面锚定既定风险下的目标收益，进行大类资产配置，最终确定何时买入，配置比例如何等等。

其次，绝对收益类基金是以追求“正收益”为目标的，所以对于基金组合来说，最需要管理的是风险。无论是股票还是债券，都是资产，它们都能产生收益，也带有风险，高风险对应高收益，低风险对应低收益。当基金组合中配置了股票债券等资产后，关注的重点变成了控制风险，即将波动和回撤控制在一定范围内，尤其是股票这种高波动性的资产。最终，收益便是管理好风险后的一个结果。

绝对收益策略基金因其横跨各类资产，所以对于管理人要求一般较高，需要固收部门和权益部门的密切协作。另外管理人需要从宏观考虑到个股个券，需要将其进行优化组合并动态调整，相对于其他类型基金，难度会略高，属于“高阶选手”。当然，除了人，可以利用一些模型或者系统，甚至是AI的技术，对整个组合从机制层面进行监测和调整，例如风险预算模型，达到一定风险区间，即使没有获取全部涨上来的收益，但是避免了后期大跌的风险。

[玫瑰]总结看来，绝对收益类基金，就是基金管理人从各类资产中挑选“种子选手”，然后判断一下它们的潜能和失手的概率——收益和风险指标，以及它们之间是否“融洽”。有“选手”后就开始“组队”，以“绝对收益”为团队目标，开始“长跑之旅”——一般来说这类基金大概率会有封闭期，在这途中，有“新选手”会进场，也有“老选手”会离场。

最后，绝对收益类基金和“复利”可是互相促进的好朋友。“复利”具有两面性，能够累积收益，也能放大亏损。但是我们目标是让它发挥正向作用，而绝对收益是以“正收益”为目标，所以是发挥复利正向作用最为合适的场景之一。

如果你对绝对收益策略感兴趣，我们下期将为大家介绍绝对收益策略中的衍生品对冲策略。

本材料不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

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