BAT现在快变成‘恶霸’了！”曾在阿里任CEO的卫哲日前在微信群分享他对当下创投行业的理解时直言。

何出此言？在嘉御基金创始合伙人卫哲看来，所谓“BAT是如今创投界大玩家”这一业界共识是创投行业的四大陷阱之一，而其他三个陷阱分别是“伪技术”、“伪需求”、“低效率”。

在卫哲看来，如今许多创业项目都存在几个问题，比如喜欢给自己贴上技术的标签，所谓的需求是补贴出来的，此外，没有效率的增长。

以下是卫哲关于“创投四大陷阱”的分享，经证券时报·创业资本汇整理。

第一个陷阱：伪技术。

拥抱技术没有错，但今天很多人给自己的项目贴上太多所谓的技术标签，比如最热门的人工智能、区块链。曾经有一个媒体采访我，文章的标题是卫哲说90%的人工智能是伪人工智能，我特地发了个微信，我说你说错了，我的原话是99%。全世界人工智能的人才，真的是数得过来的，就数以百计，怎么就冒出数以万计的所谓的人工智能？做家具的都说这是带有人工智能的家具，大部分的我们以前看到的，带有机器学习的项目，今天披着人工智能的马甲都来了。

人工智能还是一种跟机器学习一样的算法，我们作为投资人如何识别？去年夏天和斯坦福的李飞飞教授，我们中国人里面可以说是人工智能首屈一指的专家，交流的时候总结出一种方法。如何识别类似这样的伪人工智能？核心就是机器学习的速度和进步的速度，人类让计算机学会下国际象棋，这台计算机打败世界冠军，用了将近20年。

这次人类教会计算机学围棋，但是围棋首先比国际象棋要复杂很多，从打败初段到干掉世界冠军，用了一年时间，阿尔法狗打败了世界冠军。AlphaGo zero用了三个月再打败了AlphaGo。AlphaGo Master又用了一个月打败了AlphaGo zero，带有人工智能的这种进步和学习速度，是以前机器学习所不具备的，这才是真技术。

无论是做投资还是创业，你们要识别伪技术，或者你们所谓的创业伙伴给你带来了一个技术。

第二个陷阱：伪需求。

很多需求是我们在搭建业务模型时想象出来的，不是真实需求，它比较集中体现在过去几年的O2O上。今天很多所谓的新零售，又在开始替消费者想象新需求，以前很多上门到家服务，肚量也挺大，但他不是消费者真实需求，他是被补贴出来的需求。

以前你去外面店里面做个指甲，做个按摩，一两百块，我到你家只要几十块，那你当然希望到你家。但他能够到家几十块的原因，不是因为到家以后行业效率，他个人效率高了，他以前的店里一天可以做8个，上门只能做4个人，剩下时间全在路上，按理说做8个，收费应该比做4个低吧，一个人每天的产出不一样吗？这是因为背后有资本的补贴在，资本的补贴一撤，这个需求就没了。

第三个陷阱：低效率。

原则上，和技术拥抱，结合互联网，本质上应该是把这个行业或者企业的效率提高了，但今天为什么沾了互联网的技术烧钱反而变得更加厉害了呢？是因为效率反而降低了。

效率是商业本质，效率也是投资本质，过去这几年讲的最多的是效率，没有效率的增长，不是慢性自杀，是加速自杀。来我们这介绍项目的企业家，都想告诉我们，我过去一年也好，过去两年也好，我公司做得多大，增长速度多快，我们不问很少有人主动说，效率指标有没有提高？

公司只要有人，就有人效，你用面积，就有平效，你有库存，就有库存周转率，你卖东西，就有毛利率，你有尾货卖不掉，要看一个叫售罄率，你无论从线上还是线下获得用户，都要看转换率，转换率后面还有复购率，凡是带率字的，都是效率。

共享单车有没有技术？技术有，而且是真的，尽管技术门槛不高。GPS也好解锁也好，移动支付也好。需求有没有？有，而且也是真的，谁说单车需求不是真的，一块钱第1天就收钱了，我估计两块钱还有人骑，这么多人骑当然是真的，问题出在哪？低效率。

共享经济的本质就是租赁经济，租赁经济的本质就是资产收益的情况。在你资产被完全报废了之前，不仅把这个资产收回来，还能收回来几次吗？我看到一辆单车报废掉本还没回来呢，把效率做低了。还有，大量的白领公寓，无论是集中式、分布式，都来跟我们谈，他们多么的共享他们多么的互联网。但我只问一个问题就是入住率多少？因此低的资产使用效率是违背商业原则的，低效率是巨大的坑，没有效率的增长，不是慢性自杀而是加速自杀。

第四个陷阱：大玩家。

中国有讨厌的“BAT”，BAT是三座大山。就像三大地主，你只要一碰互联网，用户都在这三个手里，你很难从他们手上圈用户圈地了。以前他是地主，他现在快变成“大恶霸”。

你做那个行业做的好好的，叫真技术真需求，效率做得也不错，他冲进来了。所以很多人也问我，如何和大玩家竞争？挺难的，不是说完全不可能，但真的挺难的。所以过去一年半时间，我们只投资了一家纯互联网的公司，因为只有这一家我们判断是大玩家BAT不会杀进来的。我们投了中国最大的同性恋网站，细分肯定是对的。

大玩家一个是怕细分，在中国，你做一个百万级用户的东西，甚至做到千万级用户的，它的极限大约在千万级用户左右，其实是个很好的生意。但大玩家现在要碰的是过亿的用户量，单车用户过亿他一定要碰，打车过亿要碰，大玩家要做的是过亿级用户的生意。我说你做了百万级，千万级已经是个非常不错的公司，同性恋网站做到极致也就几千万，这样大玩家可能会饶了你，中国几千万的消费人群是能够支撑一家国内外的上市公司的。所谓细分的标志，就是你用户数量级。

此外，是你做的要“重一点”。大玩家每家公司在三四万人不等，加一个几百人能干的事，他干不干？他一定干，我增加1%，2%的人，进入一个细分，他也干。所以你干的事儿最好要过千人，重一点，做一点他不愿意做的事。那他可能会用投资的方法进入，他不会自己干。

淘宝当时提出一个倒立文化，领先的人，不仅领先还足够强大，有人说叫颠覆颠覆，怎么颠覆？你把他做的事儿写下来，你彻底180度反着来。比如说当时易贝收费淘宝不收费，易贝不允许买卖双方交流，我们要不仅允许还鼓励要用旺旺沟通，易贝是不允许交流的，因为他是拍卖制。易贝陈列商品是怎么样？最快到下架的商品挂在最上面，因为是拍卖，这个到期了，最新发布的反而在后面。而淘宝是最新发布的在前面，易贝限制你发布产品数量，我们就放开，鼓励你发布产品数量，所以你列出十几个你的领先的，我们叫feature特质。你彻底把它反过来做，因为你顺着做一点机会都没有。

我们事后要检讨，人家易贝也不是都做错了。你把他10件事都反过来，好像八件是反对了，还有两件等我们打败他再改回来，你只有打败他以后再学习他。所以要做颠覆式的，尽可能避免大玩家进来，而不是进来以后再去竞争。